因MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯)價(jià)格一路飆漲，萬(wàn)華化學(xué)近期漲勢(shì)不俗。5月實(shí)施送轉(zhuǎn)方案后，公司股價(jià)一路上揚(yáng)，到8月22日上探至36.5元/股，兩個(gè)多月的時(shí)間，漲幅超過(guò)60%。如果從去年2月底的低點(diǎn)算起，截至昨日收盤，萬(wàn)華化學(xué)一年半的時(shí)間漲幅已達(dá)200%，走出獨(dú)立的牛市行情。

　　8月22日，萬(wàn)華化學(xué)現(xiàn)身滬股通十大成交活躍股名單，北上資金買入6155萬(wàn)元，賣出3710萬(wàn)元，凈買入2000余萬(wàn)元。這是今年以來(lái)，公司第八次現(xiàn)身滬股通十大成交活躍股榜單。

　　長(zhǎng)期投資收益超30倍

　　兩個(gè)多月逾六成的收益是不是已經(jīng)很高了？然而，萬(wàn)華化學(xué)董秘寇光武表示，假如投資者在公司上市當(dāng)天就買入，持有至今的收益將超過(guò)30倍。

　　公司股票2001年1月5日上市，當(dāng)天開(kāi)盤價(jià)為27.4元，總股本為1.2億股，當(dāng)時(shí)的市值是32億元，而截至2017年8月22日，公司總股本為27.34億股，按照8月22日收盤價(jià)36.35元/股計(jì)算，公司總市值接近994億元，是上市時(shí)市值的30余倍。同時(shí)，自上市以來(lái)，公司歷年分紅累積已超過(guò)100億元，考慮股本擴(kuò)張及分紅因素等，投資者長(zhǎng)期收益（上市買入并持有）超過(guò)30倍。

　　這筆簡(jiǎn)單的賬，其實(shí)早有投資者算過(guò)，2014年的時(shí)候就有投資者發(fā)表了一系列的關(guān)于萬(wàn)華化學(xué)的分析文章，由于彼時(shí)資本市場(chǎng)是“概念”的天下，只有業(yè)績(jī)沒(méi)有概念的萬(wàn)華化學(xué)自然得不到足夠的關(guān)注。

　　MDI價(jià)格維持高位

　　萬(wàn)華化學(xué)市值不斷攀升，與一路飆漲的MDI價(jià)格直接相關(guān)。

　　萬(wàn)華化學(xué)8月21日晚間發(fā)布公告，自8月22日起，將聚合MDI的分銷市場(chǎng)掛牌價(jià)調(diào)整為29000元/噸；聚合MDI的直銷市場(chǎng)掛牌價(jià)及純MDI的掛牌價(jià)保持不變。此前的7月28日，公司發(fā)布公告，自2017年8月份開(kāi)始，萬(wàn)華化學(xué)中國(guó)地區(qū)聚合MDI分銷市場(chǎng)掛牌價(jià)24000元/噸，直銷市場(chǎng)掛牌價(jià)24000元/噸；純MDI掛牌價(jià)25700元/噸。

　　MDI價(jià)格的不斷上漲，已經(jīng)讓下游的生產(chǎn)企業(yè)感到了壓力，至于未來(lái)MDI價(jià)格是否繼續(xù)上漲，目前尚不得而知?？芄馕浔硎?，“萬(wàn)華化學(xué)此次上調(diào)的只是經(jīng)銷商拿貨的價(jià)格，終端市場(chǎng)價(jià)格仍然保持不變。”

　　據(jù)悉，萬(wàn)華化學(xué)昨日下午已通知其聚合MDI經(jīng)銷商，釋放8月份計(jì)劃量之外的貨源，月底結(jié)算，不限量供應(yīng)。同時(shí)，萬(wàn)華煙臺(tái)工業(yè)園已經(jīng)結(jié)束檢修，開(kāi)車成功。這些措施被市場(chǎng)理解為平抑終端市場(chǎng)價(jià)格，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　綜合各家券商的研究報(bào)告來(lái)看，目前MDI全球需求大約600萬(wàn)噸，且在不斷增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度約為每年7%，供給端每年需新增40萬(wàn)噸產(chǎn)能才能滿足不斷增長(zhǎng)的需求。但近幾年內(nèi)，實(shí)際新增供給有限。也就是說(shuō)，MDI近幾年內(nèi)將會(huì)處在需求大于供給的狀態(tài)，所以未來(lái)幾年MDI價(jià)格有望繼續(xù)維持高位。

　　多種產(chǎn)品將成新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　綜合歷年財(cái)報(bào)，萬(wàn)華化學(xué)自2001年上市16年來(lái)，只有3年凈利潤(rùn)同比下滑。2007年至2015年，因全球經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入低谷，化工行業(yè)極其低迷，公司業(yè)績(jī)開(kāi)始低增長(zhǎng)，其中，2009年同比下降31.15%，2014年同比下降16.33%，2015年下滑33.46%，其他年份均同比增長(zhǎng)10%以上。

　　2007年之前，公司始終保持高增長(zhǎng)，其中，2004年、2007年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超過(guò)了70%，2001年同比增長(zhǎng)甚至超過(guò)了100%，其他年份同比增長(zhǎng)也都在50%以上。

　　隨著MDI價(jià)格的上漲，公司業(yè)績(jī)也進(jìn)入新一輪的增長(zhǎng)。

　　根據(jù)公司公告，2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約244.3億元，凈利潤(rùn)約48.61億元，同比分別增長(zhǎng)95.82%、255.35%。這是繼2016年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)之后再一次出現(xiàn)高增長(zhǎng)。2016年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)36.79億元，同比上漲128.57%。

　　對(duì)于公司業(yè)績(jī)大增，萬(wàn)華化學(xué)表示，2017年上半年，MDI需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。與此同時(shí)，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家MDI需求增速明顯，報(bào)告期內(nèi)MDI產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格一直維持在高位。

　　對(duì)于公司未來(lái)業(yè)績(jī)，各家券商研究報(bào)告均表示，目前公司的主要利潤(rùn)來(lái)自于聚氨酯產(chǎn)品，在歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)下，MDI需求快速增長(zhǎng)，但供應(yīng)卻持續(xù)偏緊，該產(chǎn)品開(kāi)始進(jìn)入景氣周期，未來(lái)一段時(shí)間價(jià)格將維持高位。后期，公司早已經(jīng)布局的石化產(chǎn)業(yè)鏈上多種產(chǎn)品將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　國(guó)聯(lián)證券預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤(rùn)分別為86.87億元、93.06億元和105.16億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，每股收益分別為3.18元、3.4元和3.85元。